最近，部分园林、生态类上市企业陆续公布2019年业绩快报或预告，可以说是“几家欢乐几家愁”，有的营业收入与净利润双下降，有的与上年业绩基本持平，但也有一些企业增长迅猛。究竟是什么原因，让园林企业出现这样的情况？而在今年的疫情影响下，整个行业又会迎来什么样的形势，园林、生态类企业将会走向何方？我们对几家有代表性的上市企业进行了分析研究，期望能给行业提供一些信息和参考。

　　2019年业绩

　　东方园林跌至谷底，部分企业逆市飞扬

　　2月底，行业最大龙头企业东方园林发布了初步核算的2019年度业绩快报。数字显示，公司2019年实现营业收入77.13亿元，较上年同期下降41.98%，归属于上市公司股东的净利润0.61万元，较上年同期下降96.17%，下降幅度可谓惨烈，有媒体称其迎来“至暗时刻”。

　　综合实力一向紧跟东方园林的岭南股份、铁汉生态、棕榈股份等，2019年业绩下跌虽不像东方园林那么夸张，但也可谓相当惊人。岭南股份2019年度业绩快报显示，营业总收入近79亿元，高于东方园林，但比自己上年下降了10.67%，而净利润3.98亿元，比上年下降了48.92%。铁汉生态2019年实现主营业务收入51.31亿元，同比下降33.78%，净利润预计为-8.88亿元。而根据公告，棕榈股份2019年预计亏损6.6亿元至9.85亿元。普邦园林2019年度业绩预告则表示，“经初步测算，公司2019年度的园林景观收入较上年同期下降”。

　　不过，并非所有园林、生态类上市企业业绩都比上年差。文科园林就与上年大致持平，2019年营业收入28.99亿元，增长1.76%，净利润2.48亿元，下降0.55%，按文科园林自己的表述是“经营业绩稳中有升”。而天津的绿茵生态2019年实现营业收入7.13亿元，增长39.59%，净利润2.09亿元，增长37.15%。杭州园林的营业收入增幅最大，其2019年营业收入8.26亿元，比上年增长57.79%，净利润0.65亿元，也增长了25.05%。

2019年分析

　　PPP击碎扩张梦，EPC带来快增长

　　2019年业绩下滑的园林上市企业，大部分首先将原因归结于受大环境影响。如东方园林称“在金融环境和行业政策变化的压力下”，铁汉生态称“受宏观经济形势以及金融环境变化的影响”，普邦园林称“受宏观经济环境、房地产行业政策、市场竞争及发展形势等因素影响”。

　　但分析可知，PPP是拖累一些企业的重要因素。所谓PPP，是政府和社会资本合作进行公共基础设施的一种项目运作模式。2014年前，国家力推PPP模式，各地加速上马相关项目，东方园林迅速开始尝试，并跨界“杀入”环保产业。仅2016-2018三年，公司中标总额约1500亿元，一度成为“PPP第一股”。在PPP项目的推动下，公司业绩飞速增长之余，股价和杠杆也双双急升，2017年营收高达152亿元，市值最高冲至500亿元。铁汉生态也曾称PPP成为公司的“发展引擎”。

　　然而PPP项目普遍体量大，需前期大量垫资，回款周期慢，对企业流动资金要求高。2017年底，PPP发展遭遇多轮监管，各级财政部门对在库PPP项目进行清理，银行也纷纷暂停给PPP项目融资。随之，东方园林融资出现困难，发债受挫，最终北京朝阳区国资委成为实控人。

　　由于在承接PPP项目时，一些企业忽略了自己需面对的市场风险。这样，在政策等环境发生变化时，狂飙突进的扩张之路只能“急刹车”。如2019年11月，铁汉生态中标的广东省信宜市水质净化设施PPP项目就发布了合同终止公告。在东方园林的2019年度业绩快报中，提到了公司“暂停及退出部分PPP项目的实施”。岭南股份解释2019年业绩变动的原因时，也有“外部融资趋紧、地方政府债务调控、PPP项目规范等多因素持续影响”的说法。

　　而观察几家企业中营收增幅亮眼的杭州园林，EPC是一个最值得关注的元素。杭州园林称，公司业绩增长主要得益于开拓工程业务，承接了较多的EPC项目。所谓EPC，是设计、采购、施工一体化的工程总承包模式。这种模式项目周期短、资金回流快、管理成本低，能让企业现金流大幅上升。杭州园林原本是一家设计院，在其2019年8.26亿元的营业收入中，因“承接数个EPC项目”等实现的工程收入就有6.31亿元，接近总额的八成。

　　而查询得知，同样2019年业绩增长的绿茵生态，在EPC方面的表现也可圈可点。如当年7月该公司与天津市津南区签署了1.89亿元造林绿化EPC施工合同，11月中标1.69亿元河南卫辉市卫河水环境综合治理项目。金融机构分析认为，EPC模式占比较高的园林企业，资金也多较为充裕。

　　2020年前景

　　疫情后基建将发力，多元化文旅成新宠

　　今年，一场突如其来的新冠疫情，重创了中国经济，也影响到园林、生态行业。不过有专家分析，从整体和长远来看，园林行业受疫情冲击不会太大。因为园林行业目前处于风险释放阶段，加上一季度本身就是行业淡季。而从全年来看，疫情之后将迎来大基建，对园林行业利好。今年，全国还计划完成造林1.01亿亩，各地启动实施一批重大生态工程，如河南省要完成1000个矿山生态治理，河北举全省之力高标准建设雄安绿博园，江苏大力推进长江生态环境保护修复工作。另外，PPP规范后也会再次发力。疫情结束后，园林行业有望迎来整体性向上。

　　△ 大基建将利好园林行业

　　在对2020年发展表现信心的同时，不少上市企业都根据新的形势和发展实际，对公司业务进行调整，推出了新的发展思路。比如多家企业改变天女散花式全国扩张，集中布局重点地区。如铁汉生态称，逐步调整业务区域布局，将业务聚焦在粤港澳大湾区、长三角地区、京津冀等经济发达地区。岭南股份表示，将聚焦京津冀、长三角和粤港澳大湾区等沿海地区。

　　园林企业进行跨领域探索，发展多元化业务的趋势也更加明显。这其中，一个重要方向是生态环保。如东方园林表示，2020年将瞄准环保做强、生态做精、循环经济做优的发展目标，加大科技投入，在水环境治理和工业危废处置领域逐步实现区域升级和战略升级。岭南股份提出，将抢抓安全供水、村镇污水处理、黑臭水体治理等广阔的市场需求，做大水务。

　　△ 东方园林参与的云南玉溪黑臭水体治理工程

　　另一个方兴未艾的发展方向是文旅。自国家组建文化和旅游部之后，文旅产业也给园林企业带来了巨大机遇。东方园林将旗下文旅集团定位为“全域旅游运营商”。2018年3月，岭南园林更名岭南生态文旅股份有限公司，其对2020年发展提出的思路包括，积极利用ARVR技术，打造文化科技装备龙头企业，做强文旅。棕榈股份则提出加速文旅投资，在生态城镇开发中积极推动景区提质扩容，强化智慧景区建设。文科园林在去年12月通过企业并购，布局研学文旅基地等投资建设及运营。2020年，文旅能否为园林企业带来高增长，值得拭目以待。

　　△ 岭南股份参与投资运营的文旅项目黄姚古镇

　　△ 棕榈股份打造的生态城镇项目浔龙河生态艺术小镇

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